亿纬锂能深度研究:高能锂电,高速增长
类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：何本虎 日期：2011-12-02
锂亚电池行业国内垄断龙头。亿纬锂能是国内最大、全球第五的锂亚电池供应商,是唯一具有中国军工领域锂原电池供应资格的厂商,也是国内唯一被国家电网和南方电网列入采购目录的锂原电池厂商。
锂亚电池和锂锰电池业务保持快速增长。公司锂亚电池在电表市场的需求稳健增长,在军工领域的需求快速增长,在有源TPMS、烟雾探测器、RFID、热表、气表、水表等领域的需求持续增长。锂锰电池市场集中度较低,公司具有技术和规模优势,锂锰电池继续高速增长。
技术升级,市场拓展,锂离子电池业务明年可望翻一番。公司去年开始自制电芯,毛利率由7%大幅提升到21%。电子烟市场需求高速增长。
另外,公司积极拓展手机、电动自行车、电动工具等应用市场。
“磁保持继电器”研制成功,公司电表零件市场版图继续扩大。公司在智能电表市场的渠道优势将为新产品的成功推广提供便利。
ES 电源系统研制成功,抓住ETC 行业发展良机。ES 电源系统是电子不停车收费系统的最佳电源方案。ETC 系统是公路车辆收费系统发展的必然趋势。
产能扩张驱动业绩。公司募投项目已经基本完成,锂亚电池产能增加100%,锂锰电池产能增加138%。另外,公司拟在荆门市经济开发区通过竞标取得面积约为200亩的土地使用权,扩大锂一次电池和锂离子电池生产规模。
维持公司“强烈推荐”投资评级。预测公司2011-2013年EPS 分别为0.46元、0.69元和1.00元,对应目前股价PE 分别为34倍、23倍和16倍。
股价催化剂。竞标土地使用权获批;《铅酸电池行业准入条件》公布;《节能与新能源汽车产业发展规划》公布。
风险提示。产品事故风险;用工难的风险。
