评论:1、4季度略有减持，持续超配。2011年4季度末，基金公司前十大重仓股持有的汽车及配件股市值合计达到211.1亿元，与2011年3季度末的234.8亿元相比，下降10.1％，占基金整体持股市值的比例由3.74％下降至3.52％。可比数据显示，截止2011年12月31日，全部A股的流通市值为172，854.8亿元，汽车及配件行业的流通市值为4，782亿元，占全部A股流通市值的2.76％，与2011年3季度相比下降0.21个百分点。从4季度数据来看，基金受汽车销量数据不利影响普遍减持汽车股，不过总体仓位仍处于超配水平，并且已经是继2010年3季度以来连续6个季度超配汽车股。我们认为基金持续超配汽车板块主要有以下几个原因:1）尽管2011年全年汽车销量增速出现了较大程度的下滑，商用车等甚至出现了负增长，但是未来几年内总体销量仍有望保持10％左右的增速水平，增长相对比较确定。2）汽车板块整体估值已经处于历史低位，下行空间十分有限；3）虽然整车企业未来增长空间有限，但是零配件企业近年来随着出口、进口替代、汽车后市场发展，业绩增长空间较大，也获得了基金的青睐。
2、基金持仓集中度提升，调仓力度较大。2011年4季度汽车销量略低于预期，汽车及配件板块累计下跌15.35％，同期上证指数下跌6.77％，天相流通指数下跌11.84％，汽车及配件板块明显落后于大盘。持股基金数量上来看，2011年4季度重仓汽车股基金数为231只，与3季度持平。重仓股方面，汽车基金重仓股为34只，与3季度相比减少5只。其中，武汉塑料（000665）、宗申动力（001696）、中航精机（002013）、八菱科技（002592）为新进重仓股，而海马汽车（000572）、一汽夏利（000927）、中国重汽（000951）、银轮股份（002126）、中原内配（002448）、世纪华通（002602）、江淮汽车（600418）、渤海活塞（600960）、赛轮股份（601058）退出重仓股。
3、减持整车企业及其附属零配件公司，增持偏重零配件龙头。具体来看:1）上汽集团（600104）及其零配件企业华域汽车（600741）、福田汽车（600166）、一汽夏利、江淮汽车以及一汽集团附属零配件公司一汽富维（600742）持仓市值均下降较为明显，而细分市场销量向好的江铃汽车（000550），受益于旅游、校车概念的宇通客车（600066）以及资产重组的广汽长丰（600991）则受到增持。
其中，江铃汽车被增持40，991万元，较三季度增加282％，为增持比例最大的公司。2）零配件公司中，潍柴动力（000338）、威孚高科（000581）等商用车零配件龙头企业受货车类公司销量增速见底预期影响，获得一定增持。其中，威孚高科持仓基金数从33只增长到49只，增持金额季度环比增加32％达到11亿元，为增持金额最多的公司，同时也是天相汽车板块基金基金持仓市值最高的股票。中鼎股份（000887）和风神股份（600469）受主要原材料价格天然橡胶大幅度下降的影响，2012年业绩向好预期较为明确，关注度获得一定程度提高。
