我国汽车消费需求仍处在上升期。考虑到我国汽车千人保有量进入快速增长阶段,交通、能源、环境等问题日益突出,中央政府和各级地方政府已经不能容忍汽车销量的快速增长。但作为国民经济的支柱产业,承担消费需求的大任,需要一定的增长速度。我们认为略超过GDP的10%左右的增长幅度是比较正常的。
如果超过10%的增长速度的话,各地方城市交通拥堵的问题就会比较突出,超过了地方政府的管理能力,就会纷纷出台限购、治堵等措施,从而限制汽车销量的增幅。我国汽车市场目前所处的阶段和政府扩大内需的大政方针,也将使得汽车销量的增速不会太低。所以我们认为10%左右的增长幅度是适当的。
考虑到2011年是汽车消费的调整年,2012年汽车销量有望出现恢复性增长,我们预测2012年的汽车销量增速为10%左右,其中乘用车销量增速在12%左右,商用车销量增幅在5%左右。
2012年的汽车销量大致上将呈现逐季向好的局面,我们谨慎看好二季度及下半年汽车股的市场行情。由于汽车行业经过2011-2012年两年的调整,2013年汽车行业将会有更好的表现。由于2011年一季度汽车销量的高基数,加上油价上涨的负面影响,2012年一季度整体汽车销量同比下降3.40%,乘用车销量仅下降1.25%,商用车销量下降10.60%,在市场预期之中。3月份整体汽车销量同比增长1.02%,其中乘用车销量增长4.54%,商用车销量下降8.80%,略超市场普遍预期。
由于各种宏观因素有利于汽车消费,加上2011年汽车销量基数较低的因素,2012年二、三季度汽车销量有望迎来8%-12%的销量增长幅度。我们判断,乘用车的销量增速表现仍将明显优于商用车。由于四季度是传统的消费旺季,汽车消费仍值得看多。
未来几个季度的市场热点包括:公务用车采购目录的正式推出、国家新能源汽车发展规划出台、《校车安全管理条例》正式实施等。其中,公务用车采购目录的正式推出,是最大的市场期待。
我们对汽车股二季度的市场表现谨慎乐观。维持汽车行业“优于大势”评级,维持乘用车子行业“优于大势”评级,维持零部件子行业、商用车子行业“同步大势”评级。
二季度销售或有改善券商看好欧美系汽车股
汽车行业一季度销量公布,以盈利能力衡量的景气趋下行,但速度和幅度并未大幅超出市场预期。券商分析认为,行业二季度拐点将现,行业表现值得期待。
中信建投指出,从日前公布的数据看,3月狭义乘用车批发销量115.7万辆,同比5.0%、环比14.6%。1-3月,狭义乘用车批发销量累计312.6万辆,同比0、环比-6.7%。3月销量处于此前预计的5%-10%增速下限,一季度增速也稍低于预期(3%),但好于市场的悲观预期。3月环比值较05-11年同期均值低30个百分点,但今年春节提前使2月销量基数明显提高,可比性差。一季度环比较05-11年均值(2.7%)低9个百分点,反映数据偏弱。从终端信息和数据看,3月及一季度的终端销售同比都明显好于批发销量表现,估计一季度零售同比25%-30%;3月经销商库存有回补,但一季度整体库存减少,目前行业库存维持正常水平。