虽然随着天气逐渐转暖，国内市场钢材需求会有一定增加。但由于国内经济总体增速放缓，钢材供需矛盾仍较尖锐，钢材库存量偏高，后期市场钢材价格大幅回升的可能性较小。另一方面原油虽然在二月底达到阶段性高点，但之后呈回落性趋势，加之今年以来世界经济仍处于不景气的周期之中，因此总体来看油价将进一步回落。
预测2012及2013公司EPS分别为1.42及1.61元，以最新收盘价计算对应的市盈率分别为6.9倍及6.1倍。我们维持公司审慎推荐的评级。
风险提示：（1）下游配套客户销量下滑；
（2）原材料价格大幅上涨。
华域汽车：弱市凸显公司价值
600741[华域汽车]交运设备行业
研究机构：华鑫证券
2011年公司实现业务收入522.98亿元，同比增长16.7%；归属母公司净利润29.90亿元，同比增长17.1%；摊薄每股收益1.16元。
公司业绩明显好于乘用车行业公司2011年营业收入及净利润增速明显高于乘用车行业4.6%的平均增速，并且在弱市中公司凭借配套中高端乘用车用户，不仅产品价格上不需降价促销，而且下游需求旺盛。公司盈利水平进一步提升，2011年公司毛利率为16.3%，较上年提升0.6个百分点，特别是功能总成件业务，毛利率提升1.3个百分点。公司毛利率提升的主要原因为，公司旗下的合资零部件厂商基本都为国内细分行业的龙头，特别是在中高端汽车零部件产品领域具有垄断的技术优势。
下游配套厂商增速仍较快公司主要配套欧美系中高端乘用车厂商，其中上海大众、上海通用及一汽大众的配套份额超过50%，根据中汽协的统计数据，今年1-2月份，上海大众销售整车213210辆，同比增长10.46%；上海通用销售整车226499辆，同比增长10.27%；一汽大众销售整车158471辆，同比增长10.58%。而同期中国乘用车总体销售237.37万辆，同比下降4.37%，公司配套主要下游客户销售情况远好于行业总体水平。
原材料价格预计将处于低位根据中钢协统计的CSPI钢材综合价格指数为118.47点，是近18个月来的最低点。虽然随着天气逐渐转暖，国内市场钢材需求会有一定增加。但由于国内经济总体增速放缓，钢材供需矛盾仍较尖锐，钢材库存量偏高，后期市场钢材价格大幅回升的可能性较小。另一方面原油虽然在二月底达到阶段性高点，但之后呈回落性趋势，加之今年以来世界经济仍处于不景气的周期之中，因此总体来看油价将进一步回落。
预测2012及2013公司EPS分别为1.42及1.61元，以最新收盘价计算对应的市盈率分别为6.9倍及6.1倍。我们维持公司审慎推荐的评级。
风险提示：（1）下游配套客户销量下滑；
（2）原材料价格大幅上涨。
