中鼎股份:橡胶制品高增长,智能充电桩开启新模式
投资要点:
外延式扩张顺利,海外业务高速增长
公司自2008年开始不断进行外延式扩张,先后于海外收购美国AB、BRP、MRP、COOPER、ACUSHNET,德国KACO、WEGU等橡胶制品公司,促进产品延伸至高端密封件、NVH等汽车部件。2015年中期海外业务收入占比超过60%,收入增长83%,随着外延式战略执行,公司整体收入有望继续保持30%以上增速。
充电桩爆发在即,公司将充分受益
2015年1-11月我国新能源汽车累计产量达到27万辆,全年有望突破35万辆,按照规划目标,至2020年新能源汽车产销量突破143万辆,将催生充电桩市场规模达800亿元。公司已布局智能充电桩制造和充电服务平台,依靠合作方上海挚达1500个社区和20个汽车品牌的资源优势,将明显受益。
政策助力汽车后市场,公司布局O2O
国家发改委、交通运输部等十部委联合发布《关于促进汽车维修业转型升级、提升服务质量的指导意见》,为破除汽维修市场垄断打开缺口。公司拟定增5.86亿元布局汽车后市场O2O,将通过线上平台+线下连锁模式,破除汽车维修信息不对称局面,还可以运用大数据处理,通过客户车辆信息积累,进入二手车交易市场。
OPOC发动机进展顺利,存在注入可能
OPOC发动机较传统发动机零部件减少50%、重量降低30%、碳氧化合物排放量减少25%-30%,具有明显优势,可应用于轿车、卡车、特种车辆、发电机、无人机等领域。目前OPOC发动机已通过道路测试,预计2016年1季度将逐步投产,产业化进展顺利。
投资建议与估值
预测2015-2017年公司PES分别为0.74、1.01和1.37元。基于公司橡胶制品业务增长较快,同时深度布局新能源汽车充电桩和汽车后市场O2O,我们给予公司30倍 PE16E估值和“买入”评级,对应目标价30.3元。
风险提示
定增项目未通过审批;充电桩进度低于预期
中鼎密封件收购法国FM密封公司100%股权
10月中旬，中鼎密封件股份有限公司收购了法国FM密封公司的100%股权。
FM密封公司于1882年在法国里昂创建，在发动机和变速箱密封技术、液体橡胶成型技术等方面具有世界领先水平，具有较强的密封技术解决方案，拥有成熟的产品技术工艺、高效的管理团队，目前客户均为奥迪、宝马、菲亚特、福特等国际顶级品牌汽车商。收购后，将显著增强中鼎的技术水平，并有利于中鼎产品进入高端品牌汽车的核心供应领域，扩大欧洲市场份额。
