赣锋锂业:锂业先锋
赣锋锂业002460
研究机构：浙商证券 分析师：林建 撰写日期：2011-11-14
深加工锂产品行业龙头 赣锋锂业是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商，也是国内唯一的规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业，从企业的研发能力、产品技术水平、生产规模和市场份额来看，综合实力位列国内深加工锂产品领域第一。
三大竞争优势 公司的竞争优势主要体现在技术优势、全产品链生产优势和原材料多渠道、柔性采购体系所形成的成本优势。“从卤水中提取氯化锂”生产线属国内首创，“从卤水中直接提取电池级碳酸锂”生产线填补国内技术空白； 产品品种丰富，覆盖了从基础锂化合物-金属锂-深加工锂化合物的纵深产业链； 公司利用技术优势建立的卤水提取氯化锂生产线及回收锂化物综合利用体系，在氯化锂和金属锂领域形成明显的成本竞争优势。
三大新兴应用领域驱动锂行业快速发展 锂系列产品的终端应用领域以新药品、新能源、新材料三大朝阳产业为主，符合国家产业结构升级和消费升级的发展方向。我们预计，新材料行业将保持较为稳定的增长，幅度为每年10%左右；在新医药行业中，随着美国部分专利的过期，仿制药的盛行将推动中国药企对金属锂和丁基锂的需求，医药用锂未来3年增速可达12-15%的水平；新能源特别是动力电池需求则是最有望形成爆发性的增长，预计需求增速将在20%-25%的区间。
估值与投资评级:买入 我们预测公司2011-2013年将可以实现净利润51.35、71.01和86.56百万元，年均复合增长率为25%以上，折合每股收益分别为0.34、0.47和0.58元，对应的动态PE分别为81倍、59倍和48倍。考虑公司所处的锂行业为朝阳产业，以及公司所具有的技术优势、成本优势及上下游产业链一体化的竞争优势，公司未来业绩很可能由于锂电池等新兴领域的高速增长而出现爆发性增长，因此，给予公司“买入”投资评级。
