欣旺达（300207）:四季度新增产能提升业绩贡献
欣旺达300207
研究机构：广发证券（000776）分析师：徐博卷 撰写日期：2011-10-26
三季报略低于市场预期根据公司三季度公告，1-9月份公司实现营业收入7.30亿元，同比增长29.9%，实现归属上市公司股东的净利润5773万元，同比长29.1%，实现全面摊薄EPS为0.31元，其中三季度仅实现0.11元，略低于市场预期。
营业收入创单季度新高三季度公司营业收入为2.47亿元，同比增长21.2%，环比2季度增长1.2%，单季度营业收入再创历史新高，2010年连续单季环比增长；3季度实现净利润1863万元，同比增长23.9%，环比2季度减少9.0%。3季度公司通过华为、金立等品牌手机厂商的认证；笔记本电脑类锂离子电池模组获得国际客户的重要订单，继续保持高速增长；电动工具锂离子电池产品持续增长，电动自行车锂电池开始量产，未来有望成为新的增长点。
综合毛利率稳中有升三季度公司综合毛利率为20.8%，环比2季度略有增长，同比去年3季度增长0.8%，主要因为产品结构的优化，毛利率较高的笔记本类、动力类锂电池模组占比相应提高。
产能扩张推动四季度业绩上涨四季度公司新租赁厂房及募投项目产能陆续释放，将缓解公司产能紧张局面，四季度销售收入将有望创出新高。另外公司开拓了的客户和新产品（如亚马逊的kindle Fire）的新订单将拉动公司业绩提升。
盈利预测与评级根据我们估值模型，公司2011-2013年的EPS 分别为0.51元、0.92元和1.32元，对应目前动态市盈率分别为32.9倍、18.2倍和12.7倍，维持公司的买入评级，12个月目标价25元。我们看好公司明年一季度后迁入工业园后产能快速提升后的业绩高弹性。
风险提示新客户开拓速度放缓的风险和募投项目进展低于预期的风险。
